下半年货币政策如何把握“适度宽松”

黄金老 | 2009年08月24日

去年四季度以来，国家为应对全球金融危机采取了宽松的货币政策和财政政策，在某种程度上，是在赌这场国际金融危机会在一年左右过去。即通过大力度的刺激投资保住中国经济不大幅度滑坡，期待一年后全球经济好转，出口回升，届时内外相接，保住中国经济成功度过危机。如果危机持续两、三年，4万亿扩大内需的政策肯定是不够的，继续进行大力度的货币、财政刺激将会使中国经济不堪重负。今年9000亿元的财政赤字占GDP比例为2.

无论是个人还是企业都需要资产管理

黄金老 | 2009年08月14日

“我国的企业和个人一样，贫富两极分化。有的企业资金太多，有的企业太缺资金；有的企业融资很容易，而有的企业到处筹不到资金。无论是个人还是企业都需要资产管理，都需要理财，而且这个需求很迫切。”对于金融危机后的经济发展，黄金老有着自己独特的观点。 信贷高增长会带来金融不稳 “现在的经济形势与1999-2001年情况很相似，呈现出一些特点：第一，经济低增长、低通胀。第二，企业高负债、低利润。第三，低就业、

作为万能垄断者的银行

黄金老 | 2009年07月30日

世纪之交，国内外一片中国银行业行将崩溃之声，一些境外战略投资者正是在此后一段时间内以1.5元左右一股购得大量中资银行股权。2003年7月我在为《商业银行财务管理》（第六版）中译本作序（题为“国际银行业经营管理发展趋势与中国银行业重组革新前景”）时就指出，“在滞后于整体经济改革10年之久的中国银行业也骤然加速改革，以’公司治理+产权多元化’为主线的国有银行重组上市工作已进程过半，非国有商业银行的振兴

降低中国经济运行的成本最为重要

黄金老 | 2009年07月09日

中国经济离不开出口。中国经济的低成本几乎是中国产业的唯一核心国际竞争力。中国经济依赖FDI，FDI伴有较高的管理水平和技术含量，50%以上的出口由外商投资企业完成，中国对FDI的最大吸引点是低成本。扩大内需同样需要低成本。低成本是中国经济持续成长的决定性因素，当前以致未来10年内降低中国经济运行的成本最为重要。精简政务和破除垄断是降低中国经济运行成本的治本之策。 一、快速上升的经济运行成本 199

发展跨境贸易人民币结算的思路需要调整

黄金老 | 2009年06月25日

跨境贸易人民币结算政策是在应对国际金融危机、提振中国出口的背景下出台的。2008年12月24日，国务院常务会议决定对广东和长江三角洲地区与港澳地区、广西和云南与东盟的货物贸易进行人民币结算试点，2009年4月8日再决定由上海及广州、深圳、珠海、东莞等五市首发跨境贸易人民币结算试点。至今，仍处在内部政策制度完善阶段，尚未实际进行一单跨境贸易人民币结算。全球金融危机则已渐行渐稳。 中国的进出口企业自然

加强集团的管控能力

黄金老 | 2009年06月23日

全球金融危机不改商业银行多元化综合经营大势，事业部制、业务单元、业务总部又是现今大型多元化企业集团组织架构的不二选择形式。业务单元制的最大贡献在于将庞杂的多元化集团细化成一个个微小的全功能细胞，独立核算，独立发挥权责，形成灵活高效的单体作战力，达至 “大象也能跳舞”。 大型银行集团在做大业务单元（BU）的同时，集团管控职能部门必须要做强，两者不可偏废。集团管控能力强，综合经营的最主要优势——交叉销

分业经营无助于消弭金融危机

黄金老 | 2009年05月28日

分业，是分开商业银行业务、投资银行业务、保险业和实业。1985年之前，这个“业”是比较清楚的。直接导致本次全球金融危机的是复杂金融产品，则超越了传统意义上的“业”。比如，两大产品元凶——CDO和CDS，就很难归入某个“业”别。 CDO (Collateral Debt Obligation)，译为“担保债务凭证”最为准确，其特点在于针对一笔基础资产池发行三档债券，即优先档债券（低风险、低收益）、中

追寻危机损失发生的微观机制

黄金老 | 2009年05月22日

这些声誉卓著的国际大银行，早已建立了比较科学的投资决策体制和颇为缜密的风险管理制度，如此巨额的交易和投资损失怎能同时发生？为什么都漏掉了对次级住房抵押贷款证券投资的风险控制？对这场危机成因的探究，不能再止于宏观层面。 直到2008年8月，这场金融危机依然是复杂金融产品的危机。谁参与了复杂的金融产品交易，谁就遭遇危机。大型金融机构最有能力参与复杂金融产品交易，损失也最重。投资银行由于IPO业务、经纪

国际一流银行仍有值得学习之处

黄金老 | 2009年04月29日

分析各家银行的财务报表，其亏损主要来自于投资和交易业务。2007年，花旗银行实现净利润36.15亿美元，同比下降83%。其中，资本市场和投资银行业务（含交易服务）亏损52.53亿美元，而全球消费金融业务和财富管理业务分别实现净利润83.01亿美元和19.74亿美元。美国银行实现净利润149.82亿美元，同比下降29%。其中，资本市场与顾问服务亏损33.62亿美元，而全球消费与小企业业务、商业贷款和

2009年银行产业仍然是健康的产业

黄金老 | 2009年02月13日

2007、2008年，银行板块都是上市公司中业绩最好的板块。2009年分析师多看空银行，一些战略投资者或出于解决自身的财务困难而减持银行股，加重了这一预期。看空银行的依据是不良资产反弹、业绩零增长。过去两年中国银行业业绩表现超常，得益于净利息收入与非利息收入的比翼齐飞。2009年，受制于经济下行，银行经营形势复杂严峻，收入来源遭遇多重挑战，但业绩增长的势能不会改变，有望达到10%以上，银行产业依然

保增长易，调结构难

黄金老 | 2009年02月13日

我国政府迅速推出了4万亿元的经济刺激方案，以及一系列财政、货币、收入、社会政策。能不能保增长，达到1999-2002年效果？现在经济刺激的根基与1999年比有利有弊。最大的困难，是外需不足会严峻得多。这次是金融机构危机（不是货币危机）、发达经济体的危机（不仅仅是新兴市场危机），外部需求的复苏时间较长。特别我国现在有了越南、柬埔寨等同样有着良好投资环境的国家，来和我们竞争产业转移，1999年时没有。

“抄底”机会以及“抄”什么

黄金老 | 2009年02月13日

我国是净出口国家，资金过剩是长期现象。中国的资本必须要走出去，实业资本、金融资本都需要去尝试，现在是个机会，关键看我们如何去操作。一般而言，在泡沫经济发生时须投资未上市公司的股权，泡沫破灭后须投资上市公司的股权。全球金融危机爆发以来，上市公司股价跌幅多数在30%以上。特别是一些蓝筹股，经营机制、渠道、客户基础都不错，本是机构投资者的压仓石，现在机构投资者为摆脱流动性之困而大举抛售，导致价格超调。比

美国经济和美元汇率似可保持谨慎乐观

黄金老 | 2009年02月13日

本次危机对美国经济的冲击伤筋动骨，主要是美国以消费为主导的经济增长模式遭到重创。美国经济增长的70%靠消费拉动，人要消费必须要有钱，一是自己的钱，二是借来的钱。美国零储蓄，不意味着美国人自己没有钱，美国人的钱大都投到金融市场上去了，买了基金、债券、股票和保险了。2004年美国居民储蓄存款占GDP比例低至1.2%，但共同基金占GDP比例则高达45.4%。2007年底，美国家庭单位的资产负债表上股市相